Một vạn câu hỏi vì sao: HAG

Được ăn cả, ngã thì thôi!!

• Thông tin chung:

• Sức khoẻ tài chính & Kết quả kinh doanh:

Nhìn chung, về sức khoẻ tài chính và kết quả kinh doanh, HAG là cổ phiếu có cơ bản nát bét :))). Mặt tích cực là ai cũng đã biết nó nát và đã được phản ánh vào giá. Chúng ta sẽ không nói nhiều về nó ở đây.

• Câu chuyện doanh nghiệp (aka Drama)

Trước khi nói đến câu chuyện chính, mình có một lưu ý nho nhỏ như sau: HAG là một case vô cùng khó ngay cả với nhưng nhà đầu tư chuyên nghiệp đã sống cả thập kỉ với thị trường và quyết định đầu tư HAG với họ (nếu có) cũng được coi là deal đánh bạc với thị trường. Vì thế bài viết của mình dưới đây chắc chắn sẽ có nhiều sai sót và vậy nên mong các bạn coi nó như một bài tham khảo với độ chính xác không cao.

Nhìn vào kết quả kinh doanh, chúng ta thấy HAG lỗ 2 năm liên tiếp là 2019 và 2020. Tuy nhiên trong báo cáo kiểm toán năm 2020 họ báo lỗ luôn cả năm 2017 và 2018 với lý do lỗ là trích lập dự phòng cho các khoản phải thu từ CTCP Chăn nuôi Gia Lai (công ty con) và CTCP Lê Me. Việc HAG lỗ nặng thì ai cũng biết nhưng lỗ 4 năm liên tiếp lại là một câu chuyện khác. Theo như quy định của HOSE, lỗ 3 năm liên tiếp sẽ khiến cổ phiếu bị huỷ niêm yết bắt buộc (chuyển sang UPCOM), và theo quy định này thì năm 2021 HAG sẽ bị huỷ niêm yết. Việc sẽ không có gì để nói nếu năm 2021 HAG tiếp tục lỗ, thế nhưng họ báo lãi mỏng như tờ giấy: 126 tỷ. Chút lãi le lói cuối đường hầm của HAG cộng với việc HOSE chưa có cơ chế xử lý cho việc hồi tố BCTC khiến cho case HAG trở nên nan giải: huỷ niêm yết hay không huỷ niêm yết?

• Những vấn đề tồn đọng và triển vọng tương lai

a) Nguyên nhân lỗ trong quá khứ của HAG đến từ những vấn đề sau:

1. Giá vốn bán hàng quá cao dẫn đến biên lợi nhuận mỏng như từ giấy.

2. Chi phí quản lý doanh nghiệp cao.

3. Khoản phải thu về cho vay rất lớn, trích lập dự phòng ở mức cao.

Hai vấn đề đầu tiên liên quan đến quản trị doanh nghiệp và bác Đức có giải quyết được những vấn đề này không thì mình cũng không biết :). Vấn đề thứ 3 cũng chính là nguyên nhân của việc HAG câu chuyện ở trên. HAG mang tiền cho công ty con vay và công ty thì làm ăn thua lỗ nên khoản vay này biến thành trích lập dự phòng. Mới đây thì khoản vay này đã được chuyển thành cổ phần và CTCP Chăn nuôi Gia Lai với sản phẩm heo BAPI ăn chuối trở thành mũi nhọn của tập đoàn HAGL. Nếu như sản phẩm này thành công thì coi như vấn đề thứ 3 này được giải quyết, nếu không thì ... thôi.

b) Điều tiếp theo cần nói đến: Nợ và Cho vay.

1. Nợ: Với việc cơ cấu lại doanh nghiệp (bán HNG) trong năm 2021 thì nợ của HAG giảm một nửa nhưng vốn chủ sở hữu cũng giảm luôn một nửa và tỷ lệ Nợ/VCSH vẫn ở mức báo động.

2. Cho vay: khoản cho vay với CTCP Chăn nuôi Gia Lai đã được chuyển thành cổ phần, nhưng khoản cho vay với CTCP Lê Me vẫn còn đó và còn có thêm khoản cho vay với HNG gần 2000 tỷ.

Trông vẫn toang như mọi khi nếu các công ty con và công ty liên quan làm ăn kiểu ối dồi ôi.

c) Thương vụ M&A với Nova Consumer(ANOVA)

Theo thông tin vỉa hè thì HAGL sẽ phát hành 20% cho ANOVA và ANOVA cũng sẽ gom thêm trên sàn 15% để đủ 35% (nhưng nên nhớ đầu tư theo tin vỉa hè thì rất dễ bán nhà ra vỉa hè ngủ). ANOVA cũng đang có kế hoạch IPO trong thời gian gần, nên khả năng sóng sánh là cũng có.

d)Một vài thông tin hỗ trợ khác:

1. Lạm phát: là điều chắc chắn trong ít nhất 2 năm tới. Trong lạm phát mình đánh giá rất cao các doanh nghiệp thượng nguồn nông nghiệp. HAG thậm chí tự chủ cả nguồn nguyên liệu đầu vào (thậm chí như DBC còn phụ thuộc vào giá ngô vì phải nhập khẩu).

2. Kế hoạch năm 2022 lãi hơn 1000 tỷ: khả năng rất cao là con số này có chút ảo vì trên thực tế sẽ còn có cả khoản hoàn nhập dự phòng vào BCTC năm nay. Tuy nhiên đây cũng là một cái neo để NĐT đưa ra quyết định (Nếu có mua thì cứ đợi BCTC mà kiểm tra để tiếp tục giữ hoặc bán).

3. Quỹ đất: nghe nói HAG cũng có quỹ đất 3 vạn 6 ngàn hecta gì gì đó, nhưng thôi viết đến đây mình mệt vkl rồi, quý độc giả tự đi mà check.

• Phân tích kỹ thuật

Với HAG thì chắc yếu tố kỹ thuật không quá quan trọng, tin ra hoặc lái đánh thì trần sàn chỉ là phút mốt. Tuy nhiên mình vẫn viết sơ. HAG đang ở ngay trên hỗ trợ tâm lý 10k và đỉnh cũ 9k, dù hỗ trợ yếu nhưng mua đầu giá 11 thì rủi ro cũng không quá cao (so với penny). Còn kháng cự thì 13k và 15-16k, nhưng kháng cự cũng yếu nên nếu đánh thì bay trong nốt nhạc.

• Kết luận

Để nói là HAG cổ phiếu sẽ đứng dậy rũ bùn chói loà thì mình không dám khẳng định (để nói đc vậy thì trình độ phân tích và nắm bắt thông tin phải thượng thừa) vì với mình thì vẫn hơi hên xui, mọi thứ phụ thuộc vào mấy con heo ăn chuối của bác Đức. Nhưng HAG ,theo mình, là deal bạc lớn (có thể là lớn nhất trong 1-2 năm tới) và có thể xuống tiền dưới 10% tài khoản. Được thì ăn cả(200-300%) mà ngã cũng không đau lắm(âm 40-50%). Thế nhé.